הון מובן כערך הכולל שניתן להשתמש בו כדי להשיג ערך מוסף על ידי ארגון ייצור ופעילויות כלכליות.
זה גם מייצג את הכמות הכוללת של משאבים כספיים וחומריים המשמשים להשגת הטבות בצורה של רווח.
במילים פשוטות יותר, הון הוא המכלול של כל האמצעים שיש למיזם ליצור סחורות ומוצרים כדי להרוויח ממכירתם.
קונספט מבנה
תחת המבנה במובן כללי להבין את הקשר, התלות ההדדית של החלקים המרכיבים (האלמנטים). הוא מייצג את הדרך בה החברה מממנת את פעילותה.
בכלכלה, יש להבין את ההגדרה הזו כיחס בין הכספים הנלווים והעצמיים של החברה.
פיתוח החברה תלוי לחלוטין במבנה ההון שהוקם. עם ארגון רציונלי מובטחת לחברה הצלחה ורווחיות, עם ארגון לא הגיוני - הפסדים כספיים, פשיטת רגל,התמכרות לחובות. לכן, הנושא של גיבוש מבנה הון רציונלי למיזם חשוב מאוד.
כספים משלו ובלווים
כאשר לומדים את מושג המבנה, יש צורך לשקול את המהות של ההון העצמי והלווה.
תחת קופת המזומנים של החברה עצמה מובן כל נכסיה שניתן להשתמש בהם ליצירת חלק מהנכס ושייכים לו בזכות הבעלות. מרכיבי ההון:
- סטטוטורי - תרומות ממייסדי העסק בפתיחתו;
- תוספת - כספים של המייסדים בנוסף למורשים, סכום שערוך הנכס על סמך תוצאות השינויים בערכו;
- הון רזרבה - חלק מהכספים שהוקצו מסכום הרווח ליצירת רזרבות לכיסוי הפסדים אפשריים;
- שאר הרווחים: נשמרים על ידי החברה לאחר מסים ותשלומי דיבידנד.
לכספים מושאלים הם כספים שנלקחה על ידי החברה מארגונים אחרים בתנאים מסוימים על פי חוזים או הסכמים. כספים אלה נחשבים נמשכים על בסיס החזרתם על פי תנאי החוזה. אלה כוללים:
- הלוואות בנקאיות;
- הלוואות איגרות חוב.
בעיות באופטימיזציה של מבנה
במצב זה, יש להבין את האופטימיזציה כיצירת קשר רציונלי בין החלקים. לגבי מבנה ההון, אנו יכולים לומר כי יש צורך ליצור קשר רציונלי בין עצמו לביןקרן הכסף הלווה של החברה.
לגיבוש מבנה ההון האופטימלי, אי אפשר לתת המלצה ברורה, שכן המצב של כל פירמה הוא אינדיבידואלי. עם זאת, בכל מקרה, החברה צריכה להגיע ליחס כזה שבו חלק הכספים העצמיים הוא 60% מהסכום הכולל. אם חריגה משווי זה ניתן לומר שבאופן עקרוני התמונה חיובית לחברה, שכן היא אינה תלויה בנושים, אך התשואה להון במצב כזה יורדת.
לכן, גיוס הון חוב נוסף בצורה של נתח של 40% יכול לספק לחברה הזדמנות לפתח ייצור, לפתוח קווים חדשים, וכתוצאה מכך לקבל רווח נוסף.
בהקשר זה, אין לדחות שימוש בכספים שאווים במפעלים, במיוחד במקרה של חוסר בכספים עצמיים לפיתוח החברה בעתיד. עם זאת, התקן לאטרקציה זו מוגבל ל-40% מסך ההון. אם הוא יחרוג, החברה הופכת לתלויה בנושים, מה שיוביל תמיד לפשיטת רגל ולמשבר פיננסי.
לכן, גיבוש מבנה החיסכון העיקרי של המשרד הוא תהליך מורכב הדורש התייחסות והערכה זהירה של המרכיב הפיננסי.
מחיר ומבנה הון
שתי ההגדרות האלה הן מושגים הקשורים זה לזה.
המושג של שווי הקרן הראשית היה כמעט תמיד הרעיון הבסיסי בחישובים פיננסיים. עלות ההון יכולה לאפיין את רמת הרווחיותמצב מזומן מושקע, שהוא תנאי הכרחי ליצירת פרודוקטיביות שוק גבוהה של החברה.
עלות ההון קובעת את עלות המשאבים. עליית ערך של חברה מאופיינת תמיד בירידה בעלות המשאבים שהיא מושכת. עלות ההון משמשת גם לקבלת החלטות השקעה לגבי השקעה בפיתוח הפירמה.
למחקר על שווי הקרן הראשית יש את המטרות הבאות:
- ניתוח של גיבוש המדיניות של מתן כספים להון חוזר;
- אפשרות להשתמש במכשירי ליסינג;
- profit budgeting.
מחיר ההון יכול להיווצר בהשפעת הגורמים הבאים:
- תנאי שוק;
- ריבית;
- זמינות של מקורות מימון שונים;
- אינדיקטורים לרווחיות של החברה;
- ידית הפעלה והרמה שלה;
- ריכוז הון;
- מניות של פעילות התפעול וההשקעה של החברה;
- סיכונים פיננסיים והערכתם;
- תכונות של תפקוד החברה בתעשייה.
רצף החישובים
ניתן לקבוע את מחיר ההון של חברה ברצף השלבים הבא:
- קביעת המקורות העיקריים שעל בסיסם נוצר ההון של החברה;
- קביעת העלות עבור כל מקור מזוהה;
- קביעת העלות הממוצעת המשוקללת של ההון;
- גיבוש מסקנות על המצב הנוכחי בחברה;
- פיתוח אמצעים לייעול המבנה.
- מחווני תחזית וחישובם.
בואו נסתכל מקרוב על השלבים האלה.
שיקול של מקורות מימון
בין המקורות האפשריים העיקריים שעל בסיסם נוצר ההון של החברה יכולים להיות:
- כספים עצמיים (הון מורשה, נוסף, רזרבה, עודפים).
- כספים בהשאלה (הלוואות, הלוואות מצדדים שלישיים, אג"ח וכו').
קביעת העלות
אנחנו מחשבים את העלות של כל מקור:
- עלות השאלת איגרת חוב שווה להכנסה שקיבל מחזיק נייר הערך. העלות אינה מותאמת למס הכנסה.
- הלוואות לטווח ארוך לפי שווי עשויות לכלול ריבית על שימוש מלא או חלקי. חישוב המחיר מתבצע לפי הנוסחה:
CK=SP(1-SN), כאשר CC הוא מחיר ההלוואה (%), SP הוא שיעור הריבית על ההלוואה (%) ו-SN הוא שיעור המס (%).
נוסחה זו נפוצה מאוד בתנאים מערביים, אך ברוסיה היא מותאמת מעט, בשל העובדה שלא כל סכום הריבית המשולמת מפחית את ההכנסה החייבת במס, אלא רק חלק קבוע:
- הערך של מניה רגילה נקבע לפי רמת הדיבידנדים.
- הערך של מניה בכורה נקבע לפי רמת הדיבידנדים על ידי חלוקת סכום התשלומים השנתיים ברווח נקיממכירה. אין התאמת מס הכנסה.
- הערך של הרווחים שנשארו הוא התשואה הצפויה על מניות רגילות. זה נקבע באותו אופן כמו במקרה של מניות רגילות.
חישוב של עלות ממוצעת משוקללת
כדי לחשב את העלות, נעשה שימוש בנוסחה מיוחדת:
WACC=DkƩIR.
כאן, WACC היא העלות הממוצעת המשוקללת של ההון.
Dk - חלקו של המקור בסך הכל.
IR - המחיר של מקור ההון.
יש צורך לקבוע את הממוצע המשוקלל המינימלי לחישוב אופטימיזציה של מבנה ההון.
דוגמה לחישוב מוצגת בטבלה למטה.
| מקור | סכום | משקל, % | דיבידנדים, % | עלות משוקללת, % |
| קרנות בהשאלה לטווח קצר | 5000 | 30 | 20 | 6 |
| הלוואות לטווח ארוך | 4500 | 12 | 10 | 1, 2 |
| מניות רגילות | 10000 | 40 | 18 | 7, 2 |
| מניות מועדפות | 3500 | 18 | 13 | 2, 34 |
| TOTAL | 23000 | 100 | - | 16, 74 |
לכן, עלות ההון היא 16.74% בדוגמה 16.
ערך זה מציג את רמת ההוצאות שהחברה גורמת לה מדי שנה עבור היכולת לבצע את פעילותה בעת שימוש במשאבים כספיים על בסיס ארוך טווח.
ערך זה יכול לשמש גם כשיעור היוון לתזרימי מזומנים בחישובי השקעה. זה מרמז על הערך של עלות ההזדמנות של גיוס הון על ידי החברה. בדוגמה שלנו, כאשר משתמשים בערך של 16.74% בחישובי השקעה, אנו יכולים להסיק ששיעור התשואה על השקעות בנכסים כלשהם לא יכול להיות פחות מ-16.74%.
ניתן להסיק שהמטרה העיקרית של קביעת העלות הממוצעת המשוקללת של ההון היא להעריך את המצב שהתפתח בפועל בחברה, וכן לקבוע את המחיר של יחידה כספית שזה עתה נמשכה. השימוש הבא אפשרי כגורם הנחה בעת תקציב השקעות.
אופטימיזציה
שלב זה חשוב מאוד, מכיוון שהוא מאפשר לך למצוא את היחס שיהיה אופטימלי עבור חברה זו במצב השוק הנוכחי.
יש פשרה בין מיקסום החיסכון במס לבין העלויות הנוספות הכרוכות בהגדלת הסבירות לפשיטת רגל פיננסיתחברות.
בתנאים של התפתחות יציבה של החברה, עלות ההון הממוצעת המשוקללת קבועה כאשר כמות המשאבים הנמשכים משתנה, אך כאשר מגיעים לגבול מסוים של משיכה, היא מתחילה לצמוח.
השימוש במינוף פיננסי יכול להיקרא כמנגנון לייעול מבנה ההון. ההשפעה של מינוף זה מתבטאת בכך שכספים שנלווים באחוזים קבועים יכולים לשמש רק לאותם פרויקטים שיכולים להניב תשואה גבוהה יותר מהריבית על הלוואות והלוואות עצמם. זהו הגבול כביכול של כדאיות השימוש במשאבים שאולים עבור חברה, שאסור לחצות אותם כדי לא ליפול לתלות בחובות.
